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2019-05-24 19:06 來源:網絡整理

上海时时彩三分钟开奖 www.hovlq.icu 本周行業觀點:PTA和長絲毛利之間存在蹺蹺板效應!

    PX延續4月中旬以來下跌態勢,目前PXCFR中國主港價格位于860美元/噸,自4月中旬最高點1069美元/噸以來已跌去200美元/噸,PX與原油價差在330美元/噸,PX與石腦油價差在260美元/噸。

    上周二5月14日PTA09合約期貨幾乎跌停,PTA行業龍頭逸盛仍維持華東主港自提現款報價6660元/噸,恒力華東主港自提現款報價下調300元/噸至6700元/噸。目前PTA華東市場現貨價格在6100元/噸(含稅價,并非鄭商所PTA期貨合約價格),考慮到PTA行業平均加工成本約為600元/噸,PTA單噸毛利(不含稅)從1100元/噸下滑至700元/噸左右。MEG由于供應過剩,華東地區庫存持續累積,目前MEG價格已降至4200元/噸左右。POY、FDY和DTY價格自4月中旬以來持續走弱,并出現了部分聚酯企業檢修減產的情況,但是在上周PTA現貨價格崩盤后,長絲單噸毛利觸底反彈,按照行業平均加工成本,目前滌綸長絲行業毛利(不含稅)分別為POY(200元/噸)、FDY(-200元/噸)和DTY(200元/噸)。

    與市場不同的是,我們認為雖然PTA和長絲分別的毛利波動均較大,但是按照1噸滌綸長絲需要0.86噸PTA配套,2019年2季度以來,(0.86噸PTA+1噸滌綸長絲)行業平均毛利(不含稅)環比和同比均大幅增加且持續穩定,而PTA和滌綸長絲分別的毛利存在“此消彼長”的蹺蹺板效應。我們認為,隨著民營大煉化項目投產,PX價格暴跌且利潤向下游PTA和滌綸長絲轉移是不可逆的趨勢,但是不同階段PX向PTA和滌綸長絲的轉移程度有所不同,這凸顯了已實現“PTA-滌綸長絲”一體化的企業更加具備高盈利和抗風險能力。在終端需求保持穩定的情況下,我們繼續看好通過煉化一體化實現“原油-PX-PTA-PET-滌綸長絲-化纖織造”全產業鏈【從無到有】的民營巨頭!

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